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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2019年9月24日)

来源:中投期货    发布时间:2019-09-24    点击数:

【宏观策略】欧元区8月PMI从上月的46.5微升至47,但连续7个月低于荣枯线,德国制造业PMI创2009年以来最差表现,欧洲股市下跌。结合全球主要经济体的数据来看,全球经济下行压力仍然较大。由于全球货币宽松的力度较大,工业品整体来说维持小幅震荡的走势。建议投资者节前择机降低持仓水平,节后需要密切关注中美经贸磋商等事件的走向。


【股指期货】周一两市在外围市场偏弱的情况下下跌,但是尾盘跌幅收窄,显示在节前市场维稳力度依然较大,符合我们此前的观点,即市场如果出现调整空间亦较为有限。本周指数走势有望复制上周先抑后扬的走势,但是整体空间可能不大。建议无论是做多还是做空的投资者均可选择较为合理的位置减仓,以规避节日期间外围市场可能出现波动的风险。


【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3330元/吨,涨20元/吨;普氏62%铁矿石指数93.65美元/吨,涨2.05美元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格3750元/吨,涨70元/吨;上海热卷Q235B4.75mm价格3650元/吨,涨60元/吨。国庆前环保限产再次趋严,河北、山东、河南地区加强管控或发布橙色预警,高炉限产幅度较大。需求方面钢联日均成交昨日大幅好转,库存延续下降,但降幅放缓。供需关系转换下,市场悲观需求预期主导行情下行,中长期下行确立,短期受限产提振,关注持续性。铁矿石方面,中长期供需关系趋于平衡,河北、山东、河南等地钢企高炉发文加大限产力度,对矿石需求产生利空。钢企补库至偏中性水平;上周到港环比大降700多万吨,港口疏港量小幅回落,港口库存增加,现货价格769元/吨,基差方面01合约贴水130元/吨。环保限产趋严对矿石需求产生压制,可考虑多成材空矿石的对冲操作,或者考虑矿石1-5反套。


【焦煤焦炭】最新公布的2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿,与去年相比目标要求趋严,在产能淘汰重点提到焦化行业,关注四季度焦炭去产能情况。焦企第一轮价格提涨,目前钢厂尚未落实,在后期限产预期下,钢厂多以观望为主。河北、山东、河南地区限产趋严,焦化行业限产力度增加。库存方面,焦企、钢厂、港口库存变动不大,在港口-产地价格倒挂下,贸易商采购积极性偏弱。短期市场炒作限产逻辑,可考虑做多焦化利润,多焦炭空焦煤的操作。焦煤方面,进口焦煤价格跌至两年内低点,且港口库存处于高位,炼焦煤整体供应相对充足,环保限产下焦企采购积极性偏弱,短期焦煤现货维持震荡偏弱。


【铜】美联储整体对降息态度偏鹰,美元冲破98.7关口位,铜价承压下行。沪铜主力合约1911跌破47000关口,在其下方运行,夜盘又快速收回关口,成交量增加,持仓量开始逐步后移。目前沪铜1910和1911继续维持Back结构,价差在50元左右。现货对当月合约报升水160~升水200元/吨,货源宽裕,消费不给力,持货商换现意愿加强,在市场缺乏成交的情况下,贸易商迅速下调报价,下游保持刚需,谨慎情绪渐起。电解铜库存在基本面向好的情况下月中或有去化,国内社会库存以及保税区的库存自二季度一直呈下降态势,目前整体库存已处于历史较低水平。国庆假期备货时间积极度有所上升,同时25号之前面临长单交付,贸易商收购热情较高。基本面改善的预期给予铜价底部支撑,同时宏观面整体较为积极,保持震荡偏多思路。


【锌】沪锌主力1911合约围绕18840元/吨一线整理运行。上海0#锌主流成交于18955-18975元/吨,双燕成交于18975-18995元/吨;部分下游企业陆续开始提前备库,而贸易市场成交较为清淡。锌冶炼开工意愿较高,据了解炼厂开工意愿普遍较高,且前期小范围集中炼厂检修结束,因此预计9月份锌锭产量将继续提升。需求方面,部分钢厂因担忧环保力度进一步加强及预期10月消费偏乐观。沪锌下行动能较为显著,日内三地社会库存录得增加下,空头进场打压锌价,沪锌重心下行至18800元/吨附近整理运行。


【镍】据长江有色金属网统计:9月23日ccmn长江有色网1#镍价报138300-138600元/吨,均价138450元/吨,涨1200元。今日国内现货镍价上涨,升水维持高位叠加期镍上行难刺激下游需求,现货成交平平。进口电解镍亏损未见好转,贸易商挺价意愿增强,全球镍供应充足镍板结构性短缺情况持续存在,国内现货持续净消耗,提醒投资者注意可交割品的数量风险。印度尼西亚气象、气候和地球物理局22日说,该国马鲁古省附近海域当天凌晨发生6.4级地震,目前尚无人员伤亡和财产损失报告。印尼地区工程设施抗震功能较好,预计地震影响有限。INSG报告称,今年7月全球镍市场供应缺口扩大至6700吨,前一个月修正后缺口为2700吨。1-7月全球镍市供应缺口为48200吨,低于2018年同期的100900吨。近期多处镍矿镍铁生产商宣布复产,部分钢厂有检修计划,禁矿令消息炒作降温回调。但是目前市场上已有的镍补充仍然不足,2020年中国镍供应缺口依然值得重视。投资者关注回调做多机会。


【原油】沙特阿美CEO表示,到9月底前将恢复570万桶/日的原油产能,然而一些客观事实令市场对此说法存疑。华尔街日报报道,遭受袭击的沙特原油处理厂可能需要数月才能完全修复,而不是该国承诺的数周。报道中揭示,沙特官员在公开场合表态乐观,实际却在紧急磋商如何寻找配件和修复损坏,耗资可能高达数十亿美元。Abqaiq原油处理中心主要加工处理原油原液,袭击的主要后果是令伴生轻组分的处理能力受损,会制约对原油原液的处理能力。由于国内工厂类似装置并不普遍,关于修复时间暂无可供完全参考的对象。不过按照国内行业经验,轻组分储罐的洞状贯穿伤需要至少15天的时间修复;输油管线的中断会影响厂区的整体周转,至少需要20天左右的时间才能完成修复;NGL冷凝散热片部分受损,也会一定程度拖累原油处理工作。另外考虑到沙特本地工作效率不同于国内,实际修复时间可能会比预计的更长一些。综上所述,结合卫星照片的实景分析,尽管沙特此前主动关闭的部分原油产能在短时间内已经恢复,但沙特原油处理中心难以迅速复原受损装置,对国际原油市场造成的风险溢价还将持续一段时间。


【橡胶】世界天然橡胶的种植分布在亚洲、非洲、大洋洲、拉丁美洲等40多个国家和地区,其中亚洲天然橡胶产量约占全球总产量的93%,主产区为东南亚地区。包括泰国、印度尼西亚、马来西亚、越南和中国在内的13个国家组成的天然橡胶生产国协会(简称ANRPC),担负了全球90.5%的天然橡胶供应。ANRPC统计数据显示,2018年全球天然橡胶产量为1379万吨,其中泰国天然橡胶产量达到430万吨,占全球总产量的30%以上;印尼产量超过300万吨;越南在100万吨左右。中国天然橡胶产量为83.7万吨,达到历年之最,但仅占全球总产量的6%。整体来看,近年来贡献了全球天然橡胶主要产量增长的是泰国和越南。目前泰国是世界最大的天然橡胶出口国,其总产量的80%用于出口,而中国是泰国橡胶最重要的消费市场。2018年出口至全球市场的橡胶价值总计46.02亿美元,其中出口至中国市场的橡胶价值为19.60亿美元,约占橡胶出口总额的43%。据悉,泰国与各国共签署了13份自由贸易协议,借以打破橡胶进口关税壁垒,促进本国橡胶出口业务。现在有16个自由贸易区,包括东盟九国、中国香港、日本、韩国、澳大利亚、新西兰、智利、秘鲁均已取消泰国橡胶进口关税。预计东南亚主产区未来橡胶供应充足,限制了胶价向上的空间。


PTA成本方面,PX中国报价804.33美元/吨,PTA现货价格5080元/吨,较前日上涨15元/吨。上午华东内贸市场盘整,期货微幅波动,下游聚酯工厂持续数日低产销之后部分聚酯工厂开始增加优惠。部分大厂货源报盘贴水期货TA1911约30元在5110-5125元/吨左右自提、参考商谈贴水期货TA1911约40元在5100-5115元/吨。福建佳龙石化60万吨/年装置8月2日开始检修,数次重启计划延期之后,听闻计划11月初重启。四川能投100万吨/年PTA装置9月18日开始检修,计划9月24日-25日左右重启。蓬威石化90万吨/年PTA装置9月19日起停车,计划9月25-26日左右重启。下午华东内贸市场略涨,大厂货源商谈贴水期货TA1911约40元在5105-5115元/吨左右自提。整体来看,目前下游聚酯开工率继续回升,坯布库存略有下降,涤纶长丝库存接近偏低水平,PTA受到需求回暖和成本提升影响,安全边际较大。考虑到目前库存依然对价格有向上驱动,预期PTA短期内价格依然有偏强动能。


【纸浆】纸浆消费旺季来临,下游纸厂涨价积极,8月涨价最终以97张涨价函落幕,截止9月20日,原纸和纸板涨价函已经累计录得154张。国内几大白卡纸巨头——博汇纸业、晨鸣纸业、万国纸业、APP集团也纷纷发布涨价函,表示受成本增加影响,将在9月底10月初涨价200元/吨。截止9月20日国内银星、俄针报价4600元/吨,北木报价4800元/吨。7月,全球木浆发运量小幅增加1.9万吨至438.60万吨,同比增加9.84%。其中,全球针叶浆出运量增加30.9万吨至222.80万吨,同比增加15.92%。8月中国纸浆进口量为247.7万吨,同比增长11%,与上月相比减少10.3万吨。上游供应充足。不过,国际浆厂陆续发布检修计划,包括canfor,houston,polar,prince george,mercer,mondi,west fraser,cmpc,mets等集团的检修计划已公布,预计供应压力将减小。目前下游纸厂成品纸的去库存已经基本完结,刚需开始体现,需求相对回暖。特别是对于备货春季教辅资料印刷的双胶纸厂订单充足,不过大型纸厂大部分通过与国外浆厂的长协订单进口纸浆,小型企业短期内很难消化国内纸浆的高库存。国内纸浆库存问题依然严重,不过需求较前期有所改善。近日纸浆价格在市场大空头力量打压下有所回调,但是4500-4600元/吨一线支撑力量可以确认,关注回调多单参与机会。


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